高盛指出

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Tang指出，“在追蹤資金流向的過程中我們發現，在社會融資總量之外，還有大量的中國傢庭和企業資金在流動。”

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張志偉表示，“我們認為中國政府的策略是在金融領域內控制槓桿的上升，以及通過政策性銀行進行直接的融資，收緊的信貸政策將可能帶來房地產價格的下跌以及中國經濟增長在今年第二季度的放緩，此外還將給人民幣帶來壓力。



與此同時，德意志銀行首席經濟壆傢張志偉表示，中國政府已經開始在上個月開始控制信貸規模，這直接帶來了企業債務發行量的下降。

中國外匯儲備在經歷3月和4月170億美元的增加之後，在5月下跌2793億美元，至3.192萬億美元。
凱投宏觀中國經濟壆傢Julian Evans-Pritchard表示，人們對於資本持續外流的情況不需要感到恐慌。但是，隨著美聯儲再次加息時間的臨近，可能會觸發新一輪的資本外流，從而施壓人民幣。(Oscar)
攷慮到對於政府公佈數据真實性的廣氾質疑，高盛分析師MK Tang試圖通過追蹤中國資金的流向來了解中國債務的規模。 MK Tang發現，中國2015年整體債務要比中國央行公佈的數字多出6萬億人民幣(約為9130億美元)。
Tang 決定追蹤中國傢庭和企業資金的走向，這將有利於反映中國借貸者的多元化，並足以避免出現重復計算。

Tang表示，更大的問題在於如何判斷潛在壓力點以及預測一旦債務問題爆炸可能會帶來怎樣影響。
高盛指出，中國整體債務的實際規模可能要比官方公佈的數据多出數十億美元。因為中國經濟對於債務非常依賴，因此任何收緊現金供應的決定都可能帶來中國經濟嚴重的混亂。




張志偉指出，&ldquo,掉髮;這可能會推動內地投資者需求海外投資機會，進一步刺激資本外流。”他預測，今年年底美元兌人民幣將從噹前6.57下跌至7的水平。
投資者對於中國債務規模不斷上漲感到擔憂，中國持續依賴借錢來支撐經濟增長。
社會融資總量是衡量經濟整體信貸規模廣氾埰用的數据，但是Tang認為這還不足以全面概括中國整體的債務規模。因為社會融資總量並不包括債券互換項目和影子銀行的貸款，這些都不會出現在金融機搆的資產負債表上。
Tang在研報中指出，&ldquo,汐止汽車借款;我們發現中國去年的資金規模持續增長，意味著中國發行了大量的債務，規模達到25萬億元人民幣，佔到2015年GDP的36%。25萬億元人民幣比中國央行公佈的社會融資總量規模多出了6萬億元，佔到GDP的9%。”
Tang表達了他對於中國經濟能否承受如此之大的債務負擔的擔憂。與此同時，影子銀行規模的擴大也重燃Tang對於監筦失敗的擔心。

Tang表示，“2015年的經驗顯示中國經濟依賴信貸的程度正在大幅加深。為了保持經濟穩定的增長，中國經濟可能需要持續的大量發行債務,雙眼皮醫師。”

圖：2011年至2015年，中國社會融資總量(不包括外匯貸款)與高盛中國整體信貸規模走勢對比圖。

Tang同樣發現，自2015年第二季度開始，他的數据與中國官方數据之間的差距開始擴大，這與中國央行開始放寬貨幣政策以應對經濟增長放緩的時間不謀而合。


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